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责任编辑：张玉[文/ 观察者网专栏作者 刘志勤]美国总统特朗普担任总统以来已经成为美国，甚至是世界世上最敢于挑战传统的总统。他打破旧秩序，要彻底修正他自己认为的不合理规则制度，而且没有显示出任何停步的迹象。最近的几条新闻又引起人们的关注，就是特朗普总统将大力整顿美国的“移民政策”和“移民制度”。在过去两年中，特朗普总统不断收紧原先比较宽松“移民政策”，包括限制外国留学生赴美国留学，限制外籍人士就业，驱赶难民出境，直到最近爆出的可能取消“在美国出生即自动取得美国国籍”的政策等新闻，使世界真真切切地感受到美国“移民政策”的冬天已经来临，人们感觉到来自美国的阵阵凉风：美国已经变了，变得面目全非，有点狰狞，有点丑陋，总之不是人们心目中的“美”了，而可能变成“没国”了：对外国移民来讲，美国可能称为什么都“没有”的国家了。

新京报：现在阅读碎片化的趋势已经很明显，当当在电子书业务方面的布局情况如何？陈立均：我们现在得承认，手机已经成为身体的一部分了，我跟我媳妇开玩笑，说大清早想起来的第一眼一定是手机，而不是你。场景在不断变化，但我们发现当当纸书跟电子书的重合度每年都在提高，买纸书的人也会买电子书。电子书的好处是，我们能掌握用户在什么时间阅读了什么，阅读了多久。

本文是2018年6月《中国杠杆周期研究：理论、现状与展望》、1月《中国宏观杠杆率的现状、成因、化解与影响》两篇报告的继续深化。目录1 谁在加杠杆：结构性杠杆1.1 三大加杠杆主体：地方政府、国有企业和房地产部门1.1.1 地方政府：举债发展、违约风险

我们认为，阅读存在个性化需求，传统大促是根据企业的节奏走的，并没有直接解决顾客的书荒问题。新京报：当当一直在寻求业务上变化和自我革新。陈立均：我觉得外界对当当的一个误解在于，大家老觉得当当很封闭，说当当只卖书，傻乎乎地经营APP。实际上我们仍然很重视APP，流量保持20%以上的增长，但现在所有的导流全导进小程序等新渠道里。小程序、抖音、天猫旗舰店、拼多多，当当都有合作，我们不拒绝。

由于缺乏民营企业整体的资产负债统计，因此以规模以上工业企业为样本来观察国有企业和民营企业在杠杆方面的不同。2007-2013年间，规模以上工业企业中国有企业持续加杠杆，民营企业持续去杠杆，二者出现显著分化。2013年后国有企业资产负债率在规模以上工业企业和全国总体中呈现不同走势，可能源于“幸存者偏差”，杠杆高、业绩差的国有企业被剔除，从而拉低了统计数据。2014年下半年起国有工业企业的利润增速相比于整体的工业企业显著恶化，无法支撑资产负债率的下降。

2014年8月6日，*ST金泰在上交所恢复上市。当日公司公告，拟募资16亿元补充黄金珠宝贸易业务的运营资金，并培育大数据等新业务。然而，恢复上市后的*ST金泰仍难逃业绩持续下滑的噩梦。2015年至2018年，公司净利润连续4年同比大幅下滑。其中2017年亏损636.58万元，同比下滑372.86%；2018年亏损1015.98万元，同比下滑59.6%。2019年一季度，该公司净利润也亏损273.53万元，同比下滑26.57%。